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With today’s valuation, I am not really bullish on any sector: Nikhil Kamath

वैकल्पिक निवेश कोष (एआईएफ), ट्रू बीकन और डिस्काउंट ब्रोकरेज, ज़ेरोधा के सह-संस्थापक निखिल कामथ आज वैल्यूएशन को लेकर संशय में हैं, लेकिन उनका मानना ​​​​है कि भारतीय बाजार अलगाव में सही नहीं होगा। उसने बात की पुदीना बाजार के दृष्टिकोण पर, हालिया कमजोर लिस्टिंग और ज़ेरोधा सार्वजनिक क्यों नहीं हो रहा है। संपादित अंश:

म्यूचुअल फंड की तुलना में बेहतर रिटर्न देने के लिए एआईएफ बेहतर जगह कैसे हैं?

म्यूचुअल फंड में कोई हेज नहीं कर सकता। म्युचुअल फंड में, यदि कोई आज 30% हेज करना चाहता है और फिर एक महीने में, वे हेज को 60 -70% में बदलना चाहते हैं, तो कोई भी ऐसा नहीं कर सकता है। तो, हेज करने की यह क्षमता एक बहुत बड़ा फायदा है। यह एआईएफ को महत्वपूर्ण रूप से अलग करता है।

आप आरंभिक सार्वजनिक पेशकश (आईपीओ) के प्रशंसक नहीं हैं। ऐसा क्यों है?

मुझे लगता है कि समस्या यह है कि आईपीओ की कीमत कैसे तय की जा रही है। इनमें से कोई भी कंपनी खुदरा निवेशकों, विशेष रूप से CarTrade या Zomato जैसे तकनीकी आईपीओ के लिए मेज पर कुछ भी नहीं छोड़ रही है। कई जानकार निवेशक हैं जो इन तकनीकी कंपनियों की यात्रा में जल्दी आते हैं-वीसी (उद्यम पूंजीपति), और ये सभी लोग। और आईपीओ चरण में, उनमें से बहुत से इक्विटी का एक बड़ा हिस्सा बेच देते हैं जो उन्होंने पिछले वर्षों में किया है, और वे इसे रखने और जल्दी निवेश करने के लिए सबसे अच्छा पैसा चाहते हैं। इसलिए, मुझे लगता है कि हाल के दिनों में सूचीबद्ध सभी आईपीओ बहुत महंगे हैं। वे अच्छी कंपनियां हो सकती हैं, लेकिन जिस वैल्यूएशन पर वे सूचीबद्ध हो रहे हैं, उस पर एक हफ्ते के लिए पैसे लॉक करने का कोई मतलब नहीं है और मुझे उम्मीद है कि मुझे रिटर्न मिलेगा। ऐसा नहीं लगता कि ऐसी कंपनी में प्रवेश करना परेशानी के लायक है जो अभी जाने के लिए इतनी महंगी है।

हाल की सुस्त लिस्टिंग को देखते हुए, क्या आपको लगता है कि प्राथमिक बाजार में धारणा प्रभावित हो रही है?

अतीत में बहुत बड़े लोगों में से एक ज़ोमैटो आईपीओ रहा है, और ज़ोमैटो की याददाश्त बहुत जल्दी नहीं मिटेगी। इसलिए, कल अगर कोई पेटीएम या फ्लिपकार्ट आईपीओ लेकर आता है, तो लोग अभी भी ज़ोमैटो को याद रखेंगे, लिस्टिंग के लाभ को याद रखेंगे, और शायद इसके लिए एक भूख होगी। इसलिए, निवेशकों की याददाश्त बहुत छोटी अवधि की होती है। तो, कल अगर कोई बहुत बड़ा आईपीओ है, जो अपने लिस्टिंग मूल्य से छूट पर सूचीबद्ध होता है, तो निम्नलिखित आईपीओ की ज्यादा मांग नहीं होगी। लेकिन अभी के लिए, मुझे लगता है कि अभी भी एक भूख होगी, इस तथ्य पर विचार करते हुए कि ज़ोमैटो अभी भी काफी अधिक है।

द्वितीयक बाजारों में आ रहे हैं? हम लगभग हर दिन सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच रहे हैं। आपका वहां क्या कॉल है?

मैं आज वैल्यूएशन को लेकर काफी संशय में हूं। लेकिन वैश्विक स्तर पर शेयरों में तेजी आ रही है। जब तक अमेरिका, यूरोप और दक्षिण पूर्व एशियाई बाजार अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं, हम अलगाव में सही नहीं होंगे। अगले सुधार का नेतृत्व करने के लिए विश्व स्तर पर कुछ बदलना होगा। मैं ठीक से नहीं जानता कि यह क्या हो सकता है। यह मुद्रास्फीति हो सकती है, ऋण चूक हो सकती है, यह देखते हुए कि दुनिया भर में कुछ ऋण कितने लीवरेज हैं। लेकिन इस बिंदु पर, मैं बहुत संशय में हूँ, और इसलिए, जब मैंने कहा था कि हम आज 50% बचाव में हैं, तो यह एक तरह से इस बात का प्रमाण है कि आज मैं कैसा महसूस कर रहा हूँ।

कोई अन्य क्षेत्र जिस पर आप 10 वर्षों के लिए दांव लगाना चाहेंगे?

मैं अभी मेटल और ऑटो कंपनियों जैसी चीजों पर मंदी का शिकार हो रहा हूं। ये लोग बहुत भागे हैं, और मेरे अपने विचार में, अगर पूरी दुनिया में तीसरी लहर होती, तो कोई कारण नहीं है कि हमारे पास भारत में एक नहीं होगा। हम पहली लहर के बाद संतुष्ट थे, और हमें लगा कि हम अलग हैं। मुझे नहीं लगता कि हमें तीसरी लहर के साथ वही गलती करनी चाहिए। और अगर तीसरी लहर होती, तो ये चीजें फिर से गिर जातीं – धातुओं की मांग, ऑटोमोबाइल की मांग। मैं ऑटो, कमर्शियल रियल एस्टेट और मेटल कंपनियों पर मंदी का शिकार हूं, जो बहुत ऊपर चली हैं।

वैल्यूएशन तय करता है कि आप लॉन्ग टर्म के लिए कॉल करना चाहते हैं या नहीं। आज के वैल्यूएशन के साथ, मैं वास्तव में किसी भी सेक्टर को लेकर बुलिश नहीं हूं। सब कुछ काफी हद तक महंगा है। आईटी कंपनियां 30 गुना गुणक पर कारोबार कर रही हैं, जो हमारे अपने इतिहास में कभी नहीं सुना गया है। निश्चित रूप से मुझे आईटी क्षेत्र पसंद है, लेकिन क्या मैं इसे 30 बार पसंद करता हूं, हो सकता है नहीं।

अगर क्रिप्टो ट्रेडिंग से राजस्व आता है तो हमने देखा है कि यूएस में ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म को अच्छा हिस्सा मिल रहा है। क्या आप इसे अपने मंच पर पेश करने की योजना बना रहे हैं?

अभी ऐसा करने की कोई योजना नहीं है। मुझे लगता है कि इसके आसपास के नियम भी बहुत अनुकूल नहीं हैं, इसलिए अभी तक क्रिप्टो करने की कोई योजना नहीं है।

यदि नियम सकारात्मक निकलते हैं, तो क्या आप उस पर विचार करेंगे?

तब हम शायद इस पर विचार करेंगे यदि नियम स्पष्ट हैं, और एक स्पष्ट आदेश है कि किसी को क्या करना चाहिए और क्या नहीं करना चाहिए। तब हम एक नज़र डाल सकते हैं।

ज़ेरोधा सार्वजनिक क्यों नहीं हो रही है?

हम काफी दुबली कंपनी हैं। हम पर वास्तव में कोई कर्ज नहीं है। न ही हमारे पास कोई बाहरी निवेशक है। हमारे पास अधिग्रहण की लागत भी नहीं है, क्योंकि हम अपने ग्राहकों को जोड़ने के लिए मार्केटिंग नहीं करते हैं। यह ज्यादातर मुंह का शब्द है। इसलिए पूंजी जुटाने की जरूरत नहीं है।

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