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The stock market hasn’t been this placid in years

अमेरिकी शेयर बाजार सतह पर जितना शांत हो सकता है, दशकों में उससे अधिक के नीचे मंथन करते हुए।

एसएंडपी 500 इतना शांत है कि यह लगभग विचलित करने वाला है। अक्टूबर के अंत से बंद कीमतों के आधार पर सूचकांक में 5% सुधार नहीं हुआ है; कोई आश्चर्य नहीं कि नए दिन के व्यापारियों ने लॉकडाउन में शेयर खरीदना शुरू कर दिया है, उन्हें लगता है कि बाजार केवल ऊपर जाता है। पिछली बार जब एसएंडपी इतने लंबे समय के लिए 2017 में शांत था, तो शांत की अवधि 2018 की शुरुआत में अस्थिरता दुर्घटना के साथ समाप्त हो गई थी-हालाँकि तब यह बहुत अधिक समय तक शांत था।

फिर भी, स्टॉक के प्रकारों के प्रदर्शन को देखें, और वे आमतौर पर जितना करते हैं, उससे कहीं अधिक झूल रहे हैं। निवेशक उद्योगों के बीच अपना दांव उस गति से बदल रहे हैं जो संकट के बाहर नहीं देखा गया है; मार्च 2002 के बाद से सबसे अच्छे और सबसे खराब प्रदर्शन करने वाले क्षेत्रों के बीच सबसे बड़ा अंतर लेकर आया।

1995 के बाद से ग्रोथ स्टॉक और सस्ते “वैल्यू” स्टॉक्स के बीच की कड़ी सबसे कमजोर है – सहसंबंध द्वारा मापा जाता है; निवेशक आर्थिक सुधार के लिए या उसके खिलाफ सट्टेबाजी के लिए प्रॉक्सी के रूप में उनका उपयोग कर रहे हैं।

इस बीच, बड़े और छोटे स्टॉक आखिरी बार 2000 के डॉट-कॉम बुलबुले के दौरान एक-दूसरे से इतने स्वतंत्र रूप से चले गए, कभी भी आश्वस्त करने वाला संकेत नहीं था।

मुझे लगता है कि यह टीना का एक और पहलू है: स्टॉक का कोई विकल्प नहीं है। ट्रेजरी, कॉरपोरेट बॉन्ड और नकद की पेशकश अल्प या शून्य रिटर्न के साथ, स्टॉक लाभ की सर्वोत्तम आशा प्रदान करते हैं। निवेशक जो पहले स्टॉक से बॉन्ड में पैसा स्थानांतरित करते थे या इसके विपरीत अब सिर्फ एक प्रकार के स्टॉक से दूसरे में स्विच करते हैं-इसलिए एक में गिरावट दूसरे में लाभ से ऑफसेट होती है।

इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि यह इस तरह से जारी रहेगा, निश्चित रूप से। खेल में पर्याप्त भय लाओ और निवेशक बाहर निकलने के लिए बोल्ट करेंगे, चाहे कितना भी कम नकद प्रतिफल हो, जैसा कि उन्होंने पिछले साल मार्च में किया था। लेकिन जबकि समय बहुत अच्छा लगता है, मुद्रास्फीति की तुलना में बहुत कम प्रतिफल देने वाले लंबे समय के बांड खरीदने को सही ठहराना कठिन है। और समय बहुत अच्छा लगता है।

सतर्क स्वभाव के लोगों के बीच एक व्यापक सिद्धांत यह है कि स्टॉक सिर्फ इसलिए बढ़ते रहते हैं क्योंकि सस्ते पैसे और सरकारी प्रोत्साहन से बड़े पैमाने पर बुलबुला फुलाया गया है। 2000 के बाद से स्टॉक इतने महंगे नहीं रहे हैं, जबकि फैशनेबल स्टॉक के जंगली ओवरट्रेडिंग में एक बुलबुला मानसिकता स्पष्ट है। खुदरा व्यापारियों के साथ लोकप्रिय छोटे शेयरों का एक समूह अक्सर इस साल सबसे अधिक कारोबार वाली सूचियों में सबसे ऊपर दिखाई देता है, विशेष रूप से गेमस्टॉप और एएमसी एंटरटेनमेंट, लेकिन वर्जिन गैलेक्टिक और ब्लैकबेरी जैसे पसंदीदा भी।

यह निर्विवाद है कि स्टॉक सामान्य से कहीं अधिक महंगे हैं। लेकिन बुलबुले में आमतौर पर बहुत अधिक अस्थिरता शामिल होती है क्योंकि वे फुलाते हैं, न कि शांत बाहरी और भीतर की उथल-पुथल, क्योंकि हर छोटी कीमत में गिरावट दूसरों द्वारा इस डर से बढ़ जाती है कि बुलबुला फटने वाला है। 1999 में एसएंडपी 500 में 5% से अधिक की कम से कम नौ बूंदें थीं, और जुलाई में अपने इंट्राडे पीक से अक्टूबर के निचले स्तर तक 13% गिर गई।

इस बार स्टॉक के लिए सबसे स्पष्ट खतरा बाजार के ओवरवैल्यूएशन के बजाय फेडरल रिजर्व है। यदि फेड दरें बढ़ाता है, तो नकद और बांड अचानक अधिक आकर्षक लगते हैं, और असाधारण रूप से महंगे स्टॉक खरीदने के लिए टीना के औचित्य को कम आंका जाता है।

सिटीग्रुप के मुख्य वैश्विक इक्विटी रणनीतिकार रॉबर्ट बकलैंड कहते हैं, “बाजार के भीतर आपके पास बहुत अधिक अस्थिरता है, लेकिन बाजार की बहुत अधिक अस्थिरता नहीं है।” “अगर इंडेक्स के मालिक होने का कोई विकल्प है जो बदल सकता है।”

इस महीने के फेड डर ने दिखाया कि स्टॉक की कीमतें कितनी संवेदनशील होती हैं जब यह पता चलता है कि स्टॉक का विकल्प है। फेड ने अपने नकद-अवशोषित रिवर्स पुनर्खरीद समझौतों पर 0% के बजाय 0.05% की पेशकश करके फर्श से आंशिक रूप से दरें बढ़ाईं, एक तरह की रातोंरात सुरक्षित जमा, और तुरंत $ 235 बिलियन अतिरिक्त में चूसा। स्टॉक पर दबाव के लिए पहले से अनुमानित तीन के बजाय दो साल में दर वृद्धि की बात आती है, और एसएंडपी अपनी ऊपर की चढ़ाई को फिर से शुरू करने से पहले तीन दिनों में 2% से अधिक गिर गया।

अगर फेड की प्रतिक्रिया कुछ भी नहीं के करीब कुछ कर रही थी, तो कल्पना करें कि अगर फेड ने सामान्य दर लंबी पैदल यात्रा चक्र शुरू किया और नकदी को फिर से आकर्षक बना दिया तो बाजार कितना डर ​​जाएगा। ऐसा कुछ नहीं है जो मुझे लगता है कि जल्द ही होने की संभावना है, लेकिन नंबर एक खतरा जो इस बाजार की गहराई से उथल-पुथल ला सकता है वह फेड है।

यह कहानी एक वायर एजेंसी फ़ीड से पाठ में संशोधन किए बिना प्रकाशित की गई है

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