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The hidden reason behind RBI’s calm in the face of inflation

पिछले कई महीनों से शहर में महंगाई की चर्चा है।

6% से ऊपर की खुदरा मुद्रास्फीति का स्तर पहले से ही बाजारों को चिंतित करना शुरू कर चुका है, लेकिन अभी तक भारतीय रिजर्व बैंक की ओर से कोई चिंता दिखाई नहीं दे रही है। तो इस मोर्चे पर केंद्रीय बैंक के शांत दिखने के पीछे क्या हो सकता है? अर्थशास्त्रियों का मानना ​​​​है कि कारण एक महामारी के बीच एक नवोदित वसूली का समर्थन करने के स्पष्ट तर्कों तक सीमित नहीं हैं जो दूर जाने से इनकार करते हैं।

राज्यपाल शक्तिकांत दास को मुद्रास्फीति पर आगे बढ़ने से रोकने का एक प्रमुख कारण अर्थव्यवस्था में औपचारिक और अनौपचारिक क्षेत्रों के बीच विभाजन है। “इस बात पर कोई बहस नहीं है कि मुद्रास्फीति बढ़ रही है। बहस यह है कि औपचारिक क्षेत्र और अनौपचारिक क्षेत्र की मांग के बीच कितना अंतर है। सवाल यह भी है कि औपचारिक क्षेत्र कितनी मांग आधारित मुद्रास्फीति ला सकता है, “एक विदेशी बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री ने नाम न छापने का अनुरोध करते हुए कहा।

अधिकांश उच्च-आवृत्ति वाले आर्थिक डेटा औपचारिक अर्थव्यवस्था का प्रतिनिधित्व करते हैं जिसमें मुख्य रूप से बड़े सूचीबद्ध निर्माता और सेवा प्रदाता शामिल होते हैं। गैर-कृषि अनौपचारिक क्षेत्र बनाने वाले छोटे व्यवसायों और मॉम-एंड-पॉप दुकानों के स्कोर मरम्मत से परे हो गए हैं। आर्थिक झटके कम या वित्तीय बफर की कमी के कारण अनौपचारिक क्षेत्र को असमान रूप से प्रभावित किया है।

अनौपचारिक क्षेत्र का कमजोर होना आरबीआई के लिए दो बड़ी चुनौतियां पेश करता है। एक रोजगार और आय पर संकट है, जो मांग को नीचे खींच सकता है। अनौपचारिक क्षेत्र पर एक विस्तृत रिपोर्ट में, एचएसबीसी के विश्लेषकों का कहना है कि जहां कृषि मजदूरी स्थिर रही है, वहीं ग्रामीण भारत में गैर-कृषि रोजगार पर काम करने वालों में नरमी आई है। “कृषि मजदूरी के विपरीत, ग्रामीण भारत में गैर-कृषि मजदूरी उतनी लचीली नहीं रही है। हम पाते हैं कि दोनों समूहों की मजदूरी एक विस्तारित समय के लिए अलग-अलग हो सकती है क्योंकि उनके पास अलग-अलग ड्राइवर हैं, “रिपोर्ट में कहा गया है। एचएसबीसी विश्लेषकों का कहना है कि इस समूह ने सबसे ज्यादा कोविड का खामियाजा उठाया होगा। कम मजदूरी का मतलब कम मूल्य निर्धारण शक्ति और कमजोर होगा व्यापार की शर्तें। क्या अधिक है बड़ी औपचारिक फर्मों से अनौपचारिक क्षेत्र में व्यापार के लिए हिट। बड़ी कंपनियों ने महामारी का सामना किया है और यहां तक ​​​​कि इसके बावजूद फले-फूले हैं क्योंकि उन्होंने छोटी फर्मों के हिस्से को खा लिया है।

दास के लिए दूसरी चुनौती यह है कि मुद्रास्फीति का अधिकांश हिस्सा आपूर्ति पक्ष से उभरा है। हेडलाइन खुदरा मुद्रास्फीति में वृद्धि का प्रमुख चालक ईंधन पर सरकारी कर है, और शेष वैश्विक वस्तुओं की कीमतों में तेज वृद्धि के कारण बड़े पैमाने पर आयातित मुद्रास्फीति है। मौद्रिक नीति इन मूल्य दबावों को रोकने में प्रभावी नहीं है। उस ने कहा, आपूर्ति-पक्ष मुद्रास्फीति में एक वेतन सर्पिल को ट्रिगर करने की क्षमता है जिसके माध्यम से मुद्रास्फीति के दबाव बढ़ जाते हैं। जब श्रमिक कीमतों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो वे उच्च मजदूरी पर बातचीत करते हैं। विभिन्न क्षेत्रों में व्यापार की असमान शर्तों के कारण इसकी संभावनाएं वर्तमान में सीमित हैं। नतीजा यह है कि मौजूदा मुद्रास्फीति के क्षणभंगुर होने की पर्याप्त संभावना है।

यह दास को इस बार भी विकास पर ध्यान केंद्रित करने के लिए जगह देता है, अर्थव्यवस्था में अभी भी व्यापक सुस्ती और नवजात सुधार का हवाला देते हुए। “आगे का मार्गदर्शन विकास जोखिमों, विशेष रूप से तीसरी कोविड लहर से बचाव के लिए समायोजन नीति के रुख को जारी रखने का पक्ष लेगा। डीबीएस बैंक की एक अर्थशास्त्री राधिका राव ने एक नोट में लिखा है, साथ में दी गई टिप्पणी मुद्रास्फीति के जोखिमों पर करीबी निगरानी के माध्यम से ध्यान देगी और अभी के लिए नीतिगत लीवर को बदलने से परहेज करेगी।

इस बीच, एक और लहर का खतरा और एक मध्यम टीकाकरण गति केंद्रीय बैंक के विकास-केंद्रित दृष्टिकोण को महत्व देती है। इसलिए आरबीआई के लिए परीक्षा यह पता लगाने की है कि मुद्रास्फीति की उम्मीदों के तहत आग जलाए बिना नीति कब तक अति-समायोज्य हो सकती है।

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