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RBI keeps interest rates low despite economic revival

इस संदर्भ में, सामान्यीकरण का अर्थ है बहुत कम, अति-सहायक ब्याज दरों से थोड़ा अधिक लेकिन फिर भी कम और सहायक ब्याज दरों की ओर बढ़ना।

इसका कारण यह है कि जहां महामारी से प्रभावित अर्थव्यवस्था को समर्थन देने के लिए कम ब्याज दरों की आवश्यकता होती है, वहीं वास्तविक ब्याज दरें नकारात्मक होती हैं। इससे बचतकर्ताओं और बैंक जमाकर्ताओं, खासकर वरिष्ठ नागरिकों को परेशानी होती है। संतुलन पर, यह देखते हुए कि आर्थिक सुधार नवजात है, अर्थव्यवस्था को कुछ और समय के लिए समर्थन की आवश्यकता है।

तो, एमपीसी सहित छह बुद्धिमान पुरुषों/महिलाओं ने शुक्रवार को क्या किया? उन्होंने उदार रुख दोहराया। उनके द्वारा बोली जाने वाली भाषा को देखने के लिए, “समायोजन के रुख के साथ जारी रखें जब तक कि टिकाऊ आधार पर विकास को पुनर्जीवित करने और बनाए रखने के लिए आवश्यक हो और अर्थव्यवस्था पर कोविड -19 के प्रभाव को कम करना जारी रखें”।

निहितार्थ यह है कि वे मुद्रास्फीति नियंत्रण पर अर्थव्यवस्था के विकास के पुनरुद्धार को प्राथमिकता देना जारी रखते हैं, और यह कि उनका रुख जल्दबाजी में बदलने वाला नहीं है।

विवरण देखने के लिए, उन्होंने विकास और मुद्रास्फीति के बारे में क्या अनुमान लगाया? 2021-22 के लिए सकल घरेलू उत्पाद (सकल घरेलू उत्पाद) की वृद्धि का अनुमान 9.5% पर बरकरार रखा गया है, जैसा कि 4 जून को पिछली नीति समीक्षा में था।

हालांकि, फाइन प्रिंट में बदलाव किया गया है। Q1 के लिए, यानी अप्रैल-जून 2021, 4 जून को अनुमानित 18.5% के मुकाबले अब विकास दर 21.4% अधिक होने का अनुमान है। यह पिछले साल के निचले स्तर पर आ रहा है और दूसरी लहर का असर पहले की तुलना में कम गंभीर होता दिख रहा है। हालांकि, अगली तीन तिमाहियों के लिए, विकास पूर्वानुमान को कम संशोधित किया गया है।

Q2 के लिए, यानी जुलाई-सितंबर 2021, यह पहले के 7.9% से अब 7.3% है; Q3 के लिए, यानी अक्टूबर-दिसंबर 2021, यह 7.2% से 6.3% है, और Q4 के लिए, यानी जनवरी-मार्च 2022, यह 6.6% से 6.1% है।

मुद्रास्फीति अनुमान नीति निर्माताओं की मानसिकता को मापने के लिए प्रासंगिक है क्योंकि यह संकेत देता है कि वे क्या सोच रहे हैं। 2021-22 के लिए अनुमानित मुद्रास्फीति को अब 4 जून को 5.1% से बढ़ाकर 5.7% कर दिया गया है। यह ऊर्ध्वगामी संशोधन अपेक्षित था, यह देखते हुए कि मई में मुद्रास्फीति में एक नकारात्मक आश्चर्य था और जून के लिए मुद्रास्फीति भी उच्च स्तर पर थी।

लेकिन ऊपर की ओर संशोधन की सीमा थोड़ी खड़ी है। जबकि बाजार 5.5% के आसपास कुछ उम्मीद कर रहा था, अनुमान 5.7% तक बढ़ गया है। यह सिर्फ 6% से नीचे की चिल्लाहट है, जो आरबीआई के सहिष्णुता क्षेत्र का ऊपरी बैंड है।

पहली तिमाही यानी अप्रैल-जून 2021 के लिए मुद्रास्फीति, जो पहले 5.2% अनुमानित थी, ने हमें 5.6% पर आश्चर्यचकित कर दिया है, जो वास्तविक डेटा उपलब्ध है। Q2, यानी जुलाई-सितंबर 2021 के लिए, मुद्रास्फीति का अनुमान अब 5.9% है जो पहले 5.4% था; Q3 के लिए, यह 4.7% से अब 5.3% है; और Q4 के लिए यह 5.3% से 5.8% है। हालांकि, जैसा कि हमने चर्चा की, मुद्रास्फीति पर आशंकाओं के बावजूद समायोजनात्मक रुख बनाए रखा गया है।

आगे क्या होने की उम्मीद है? किसी समय आरबीआई को सामान्यीकरण की राह पर चलना होगा। अपेक्षित मार्ग यह है कि आरबीआई हितधारकों की मानसिकता को शुरू करने के लिए तैयार करेगा, धीरे-धीरे बैंकिंग प्रणाली में अधिशेष तरलता की कमी को कम करेगा और गैर-आक्रामक दर वृद्धि के साथ शुरू करेगा। रेपो दर वर्तमान में 4% है, जिस पर आरबीआई आवश्यकता पड़ने पर बैंकों को पैसा उधार देगा और रिवर्स रेपो दर वर्तमान में 3.35% है, जिस पर बैंक आरबीआई के पास अधिशेष धन पार्क करते हैं।

अभी तक, रिवर्स रेपो, जो कि निचला बैंड है, प्रभावी दर है। धीरे-धीरे, जब और जब अधिशेष चलनिधि कम हो जाती है, प्रभावी दर रेपो की ओर बढ़ जाती है। रिवर्स रेपो रेट में बढ़ोतरी, रेपो को अपरिवर्तित रखते हुए, अपेक्षाकृत गैर-आक्रामक उपाय होगा। आखिरकार, जब आवश्यक हो, रेपो दर में वृद्धि होगी, जिसे वास्तविक अर्थों में दर वृद्धि के रूप में माना जाता है।

जबकि नीति निर्माता विचार-विमर्श करते हैं और कार्य करते हैं, आपके और मेरे लिए इसका क्या अर्थ है? आपके इक्विटी निवेश के लिए, बहुत अधिक वृद्धि नहीं है, केवल एक छोटा सा सकारात्मक है कि समर्थन का हाथ बढ़ाया जाता है।

बांड बाजार ने थोड़ी नकारात्मक प्रतिक्रिया व्यक्त की है, मुद्रास्फीति पूर्वानुमान के ऊपर की ओर संशोधन उम्मीदों के उच्च पक्ष पर है; लेकिन यह व्यापक तस्वीर में कई गतिशील भागों में से केवल एक है।

जो लोग ऋण का लाभ उठाते हैं, उनके लिए चीजों के बेहतर होने की उम्मीद नहीं है, और जमाकर्ताओं के लिए, किसी भी बदतर की उम्मीद नहीं है; यह रेफरी से उलट संकेत के लिए समय की बात है।

जॉयदीप सेन एक कॉर्पोरेट ट्रेनर (ऋण बाजार) और लेखक हैं।

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