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Paytm’s IPO needs more than the rub-off from Zomato’s exuberance

एक लाइट बल्ब को फिट करने के लिए कितनी ई-कॉमर्स फर्में लगती हैं? कोई नहीं, क्योंकि बल्ब बेमानी है और इसलिए पारंपरिक मेट्रिक्स हैं जिन पर कंपनियों का मूल्यांकन इक्विटी बाजार में किया जाता है जब इन कंपनियों की बात आती है। फिनटेक फर्म वन97 कम्युनिकेशंस प्रा। लिमिटेड, जो पेटीएम का मालिक है, जल्द ही यह पता लगाएगी कि क्या वह अपने आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) के साथ जोमैटो के सपनों की दौड़ को दोहरा सकता है। फूड डिलीवरी फर्म को न केवल एक आकर्षक मूल्यांकन मिला, बल्कि अपने आईपीओ के बुक-बिल्ट हिस्से के लिए 40 गुना से अधिक की बोली भी मिली।

पेटीएम के नए शेयर बेचने की पेशकश कर रहा है इसके हिस्से के रूप में जनता को 8,300 करोड़ रुपये 16,600 करोड़ का आईपीओ। Zomato और Paytm दोनों घाटे में चल रहे स्टार्टअप हैं और दोनों ने वित्त वर्ष २०११ में अपने घाटे को कम किया। लेकिन ज़ोमैटो के विपरीत, पेटीएम खुद को डिजिटल भुगतान के क्षेत्र में अग्रणी नहीं कह सकता। मुख्य कारण यह है कि बाजार कई डिजिटल समाधान खिलाड़ियों के साथ खंडित है जो ध्यान देने के लिए होड़ कर रहे हैं। पेटीएम सबसे बड़ी डिजिटल वॉलेट कंपनी है, जिसने अपनी अन्य भुगतान सेवाओं को भी विकसित किया है।

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जमीनी हकीकत

यह सुनिश्चित करने के लिए, पेटीएम की सबसे बड़ी ताकत इसका मर्चेंट बेस है, जो कि इसके मसौदे रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस के अनुसार 21 मिलियन है। यह अपनी अधिकांश पीयर वॉलेट कंपनियों और यहां तक ​​कि Google पे जैसे अन्य डिजिटल खिलाड़ियों को भी बौना बना देता है।

उस ने कहा, फ्लिपकार्ट का PhonePe और Alphabet Inc. का Google Pay यूनिफाइड पेमेंट्स इंटरफेस (UPI) बाजार पर हावी है। UPI अन्य भुगतान सेवाओं की हिस्सेदारी खा रहा है। FY21 में, UPI- समर्थित लेनदेन कुल total ४० खरब, जबकि बटुए केवल एक घड़ी 1.5 ट्रिलियन।

हालांकि, पेटीएम के क्रेडिट के लिए, यह एक पूर्ण-स्टैक भुगतान सेवा प्रदाता में बदल गया है, जिसमें यूपीआई भी शामिल है। इतना ही, इसके आईपीओ प्रॉस्पेक्टस का कहना है कि यह एक ‘सुपर ऐप’ है, जिसका उपयोग ग्राहक दैनिक जीवन में उपयोग के मामलों के विस्तृत चयन तक पहुंचने के लिए कर सकते हैं।

एक सुपर ऐप का मात्र उल्लेख आम तौर पर निवेशकों को परेशान करता है, हालांकि यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इससे राजस्व पर बहुत कम मदद मिली है। FY20 में Paytm का रेवेन्यू सपाट था और FY21 में 15% गिर गया। राजस्व में गिरावट भी विपणन और प्रचार खर्चों में तेज कमी के साथ हुई, जो विकास और लाभप्रदता को संतुलित करने की कोशिश करते समय इंटरनेट फर्मों के सामने आने वाली चुनौतियों पर प्रकाश डालती है।

हालांकि कंपनी ने सभी सेगमेंट में अपने परिचालन का विवरण नहीं दिया, लेकिन उसने कहा कि वह चुनिंदा भुगतान साधनों से शुल्क के माध्यम से अधिक राजस्व अर्जित करती है। यहां, UPI और RuPay कार्ड कंपनी के लिए शुल्क आय उत्पन्न नहीं करते हैं। डिजिटल भुगतान लेनदेन में UPI की बढ़ती हिस्सेदारी पेटीएम को नेताओं के बीच बनाए रखेगी, लेकिन यह इसके मुख्य उत्पाद-वॉलेट की मदद नहीं करती है।

इसके अलावा, खंडीय विवरण के बिना, निवेशकों के पास इस बारे में बहुत कम स्पष्टता है कि कंपनी आने वाले वर्षों में अपनी राजस्व वृद्धि को कैसे बनाए रखेगी। “पेटीएम को भुगतान बाजार में Google और फ्लिपकार्ट जैसी बड़ी कंपनियों से मुकाबला करना है, न कि तीव्र प्रतिस्पर्धा देने वाले छोटे खिलाड़ियों को छोड़ने के लिए। यह एक कठिन लड़ाई है और राजस्व प्रेरित नहीं करता है,” एक विश्लेषक ने नाम न छापने का अनुरोध करते हुए कहा।

यह हमें इस सवाल पर लाता है कि क्या पेटीएम ज़ोमैटो को खींच सकता है। ग्लोबल इन्वेस्टमेंट फंड टी. रो प्राइस ने मार्च में पेटीएम का वैल्यूएशन लगभग 15.45 अरब डॉलर रखा था, जो कि उसके पोर्टफोलियो होल्डिंग्स की सूची में था। लेकिन मीडिया रिपोर्ट्स के मुताबिक आईपीओ के लिए वैल्यूएशन बढ़कर 25 अरब डॉलर हो सकता है।

जबकि Zomato ने अपने पहले के फंडिंग दौर की तुलना में अपने IPO में भारी प्रीमियम का आदेश दिया था, पेटीएम, अधिक प्रतिस्पर्धी स्थान में होने के कारण, शायद उतना भाग्यशाली नहीं होगा। लेकिन मेम शेयरों की तरह, इंटरनेट आईपीओ के लिए मौजूदा उन्माद में कुछ भी संभव है।

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