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IPO frenzy to rub on Nuvoco, but high regional exposure a key risk

प्राथमिक बाजार उत्साह से गुलजार है, और Nuvoco Vistas Corp. Ltd के 5,000 करोड़ रुपये के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (IPO) को इसका लाभ मिल सकता है। आखिरकार, लगभग 14 वर्षों के बाद एक सीमेंट स्टॉक भारतीय एक्सचेंजों पर अपनी शुरुआत करेगा। विश्लेषकों का कहना है कि हाल के दिनों में सीमेंट शेयरों की री-रेटिंग हुई है और यह नुवोको के आईपीओ की सफलता में योगदान दे सकता है।

महत्वपूर्ण बात यह है कि प्रबंधन ने मूल्यांकन के मोर्चे पर उम्मीदों को कम कर दिया है, जिससे आईपीओ की मांग बढ़ाने में मदद मिलने की उम्मीद है। पतला बाजार पूंजीकरण की उम्मीद लगभग एंटिक स्टॉक ब्रोकिंग लिमिटेड के विश्लेषकों ने कहा कि 20,400 करोड़ का मतलब वित्त वर्ष २०११ के लिए १८-१९ गुना और वित्त वर्ष २०१२-वित्त वर्ष २०१३ के लिए ९.५-११.५ गुना का ईवी / एबिटा मूल्यांकन गुणक है। उनका कहना है कि बड़े सीमेंट शेयरों के साथ साथियों में उत्साह को देखते हुए यह काफी कीमत पर दिखाई देता है। EV/Ebitda आधार पर FY23 के लिए 10.5-18.5 गुना के गुणक पर ट्रेडिंग। ईवी उद्यम मूल्य के लिए छोटा है। एबिटा का मतलब ब्याज, कर, मूल्यह्रास और परिशोधन से पहले की कमाई है।

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उच्च निर्भरता

मीडिया रिपोर्ट्स में कहा गया है कि जब मई में नुवोको के ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस को लॉन्च किया गया था, तो कंपनी को मार्केट कैप की उम्मीद थी। 35,000-40,000 करोड़। “यह एक तकनीकी आईपीओ नहीं है; सीमेंट जैसे कमोडिटी निर्माताओं के लिए कोई उत्पाद भेदभाव नहीं है। वे जिस तरह के मूल्यांकन की मांग कर रहे थे, वह कुछ अखिल भारतीय सीमेंट दिग्गजों के बराबर या उससे भी अधिक था,” नाम न छापने का अनुरोध करते हुए एक घरेलू ब्रोकरेज हाउस के एक विश्लेषक ने कहा। 560-570 प्रति शेयर और मूल्यांकन अभी उचित लगता है और इससे इस मुद्दे के लिए निवेशकों की मांग बढ़नी चाहिए। लिस्टिंग गेन 10-15% के आसपास होना चाहिए, लेकिन आईपीओ बूम इसे और भी ऊपर ले जा सकता है।”

दूसरी तरफ, नुवोको की उच्च क्षेत्रीय एकाग्रता एक प्रमुख जोखिम है, जिसे निवेशकों को नजरअंदाज नहीं करना चाहिए। कंपनी अपने कुल वॉल्यूम का 70% से अधिक पूर्व से प्राप्त करती है और उत्तर में कुछ एक्सपोजर है। पूर्वी भारत ने हाल के वर्षों में महत्वपूर्ण क्षमता वृद्धि देखी है, प्रमुख सीमेंट निर्माताओं ने इस बाजार में अपने पदचिह्न का विस्तार किया है। चूंकि पहले से ही अधिक क्षमता की स्थिति है, इसलिए मात्रा और मूल्य प्राप्तियों पर नजर रखने की जरूरत है।

एक अन्य विश्लेषक ने नाम न छापने का अनुरोध करते हुए कहा, “ऐतिहासिक रुझानों से पता चलता है कि पूर्व में कीमतें अन्य क्षेत्रों की तुलना में कम अवधि में तेजी से टूटती हैं, जिसका अर्थ है कि नुवोको का नकदी प्रवाह दबाव में आ सकता है, जो एक चिंता का विषय हो सकता है।” नुकोवो का शुद्ध ऋण लगभग वित्त वर्ष २०११ में अपने एक साल पहले के स्तर से दोगुना हो गया 2020 में इमामी इंडिया के अधिग्रहण के बाद 6,730 करोड़। 2014 में, इसने लाफार्ज इंडिया की सीमेंट संपत्ति खरीदी। इनके साथ, नुवोको अब क्षमता के हिसाब से पांचवां सबसे बड़ा सीमेंट निर्माता है। फर्म का उपयोग करने की योजना है के ताजा निर्गम में से 1,350 करोड़ कर्ज कम करने के लिए 1,500 करोड़ रुपये।

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