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Investors turn to AIFs and fintechs for high yield debt

तीन-चार साल पहले, म्युचुअल फंड इस क्षेत्र में उच्च स्तर पर सवार थे, क्रेडिट जोखिम उठाकर भारी प्रतिफल की पेशकश कर रहे थे। हालांकि, सितंबर 2018 में IL&FS संकट के बाद डिफॉल्ट की लहर के बाद यह दांव मजबूती से खुल गया और अप्रैल 2020 में छह फ्रैंकलिन टेम्पलटन डेट फंड को फ्रीज कर दिया गया।

म्युचुअल फंडों की ओपन-एंडेड संरचना ने उन्हें जोखिम भरे कर्ज के बारे में घबराहट के मुकाबलों के लिए असुरक्षित बना दिया। पिछले दो वर्षों में, भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने इस क्षेत्र में म्युचुअल फंडों के लिए नियमों को कड़ा किया है, और निवेशकों ने समग्र रूप से क्रेडिट-रिस्क फंडों के लिए आवंटन कम कर दिया है।

क्रेडिट-जोखिम श्रेणी में संपत्ति में गिरावट देखी गई है अप्रैल 2019 में 79,643 करोड़ to अप्रैल 2021 में 25,385 करोड़। हालांकि, उच्च-उपज वाले क्रेडिट-रिस्क फंड की आवश्यकता दूर नहीं हुई है। इसके बजाय, फिनटेक प्लेटफॉर्म और वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ) में कदम रखा है।

विंट वेल्थ, एक फिनटेक प्लेटफॉर्म जो निवेशकों को उच्च-उपज ऋण खरीदने की अनुमति देता है, जनवरी में लॉन्च किया गया था। इसके शुरुआती निवेशकों में ज़ेरोधा के नितिन कामथ और क्रेड के कुणाल शाह शामिल हैं।

यह प्लेटफॉर्म निवेशकों को कम से कम टिकट आकार के लिए डेट पेपर खरीदने की अनुमति देता है ९-११% की पैदावार के साथ १०,०००। इसकी शुरुआत बाजार से जुड़े डिबेंचर (एमएलडी) से हुई क्योंकि सूचीबद्ध एमएलडी पर पूंजीगत लाभ पर एक वर्ष की होल्डिंग अवधि के बाद 10% कर लगाया जाता है। विंट वेल्थ ने प्राथमिक बाजार में अपने एमएलडी खरीदने के लिए एनबीएफसी के साथ साझेदारी की और फिर उन्हें द्वितीयक बाजार में निवेशकों को बेच दिया, जिससे लगभग 2% का प्रसार हुआ।

हालांकि, विंट वेल्थ अब निवेशकों की मांग के कारण ब्याज के मासिक भुगतान के साथ साधारण ऋण को तेजी से सूचीबद्ध कर रहा है। प्लेटफ़ॉर्म कवर किए गए बॉन्ड या बॉन्ड पर ध्यान केंद्रित करता है जो एए से बीबीबी स्पेस में कुछ सुरक्षा द्वारा समर्थित होते हैं।

विंट वेल्थ के सह-संस्थापक अजिंक्य कुलकर्णी ने कहा, “हमारा पहला एनबीएफसी पार्टनर आईआईएफएल था और इसके बाद कनकदुर्गा फाइनेंस और कोग्टा फाइनेंशियल थे, जिनके बॉन्ड को क्रमशः ए और एए रेट किया गया था। नवीनतम लिस्टिंग यू ग्रो कैपिटल की है।” हम केवल क्रेडिट रेटिंग के आधार पर नहीं चलते हैं क्योंकि हमें लगता है कि सिस्टम में कमियां हैं। हम अपना उचित परिश्रम करते हैं।”

अब तक, विंट वेल्थ ने जारी किया है अपने मंच के माध्यम से 50 करोड़ का कर्ज, कुलकर्णी ने कहा, और 5,000 के निवेशक आधार की गणना करता है। बड़ी संपत्ति प्रबंधन कंपनियां भी एमएलडी की पेशकश करती हैं, लेकिन कुछ के पास एक मजबूत इक्विटी घटक (शेयर बाजार से जुड़े रिटर्न के साथ-साथ एक निश्चित घटक) है।

“हमारे एमएलडी का एक मजबूत और वास्तविक बाजार संबंध है। इसलिए, उदाहरण के लिए, यदि निफ्टी अगले तीन वर्षों तक कोई रिटर्न नहीं देता है, तो आपको केवल आपकी पूंजी वापस मिल जाएगी। उस ने कहा, हम जो कर्ज देते हैं वह 7.5% है। हम चारों ओर जारी करते हैं प्रति माह 300 करोड़ एमएलडी, “फिरोज़ अज़ीज़, डिप्टी सीईओ, आनंद राठी प्राइवेट वेल्थ मैनेजमेंट ने कहा।

आनंद राठी केवल क्रेडिट जोखिम को कम करने के लिए अपने स्वयं के एनबीएफसी से एमएलडी जारी करते हैं, उन्होंने कहा।

TradeCred, एक अन्य प्लेटफ़ॉर्म, निवेशकों को बिल छूट से लाभ प्रदान करता है। बिल डिस्काउंटिंग एक ऐसी प्रक्रिया है जिसमें बड़े निगमों के आपूर्तिकर्ता जो अपने पैसे का इंतजार नहीं कर सकते हैं, छोटे बाल कटवाने के बदले में निवेशकों को अपने दावे बेचते हैं। यह बदले में निवेशकों के लिए रिटर्न का स्रोत बन जाता है।

“आईटीसी जैसी बड़ी कंपनियों के आपूर्तिकर्ता अक्सर भुगतान के लिए इंतजार नहीं कर सकते। इसलिए, वे निवेशकों को छूट पर अपने चालान बेचने को तैयार हैं। ऐसे इनवॉइस खरीदकर निवेशक कुछ रिटर्न कमाते हैं; वर्तमान में हमारे पोर्टल पर 12-13% वार्षिक है। अवधि 30-90 दिनों की है। हम सावधानी से ए-रेटेड कॉरपोरेट्स के पूल से कंपनियों का चयन करते हैं और फिर निवेशकों को हमारी लिस्टिंग के भीतर से चुनना चाहिए। कम से कम ट्रेडक्रेड के सह-संस्थापक कुणाल टेकवानी ने कहा, प्रत्येक निवेश पर 50,000 लागू होता है।

उन्होंने कहा कि TradeCred ने अपने अस्तित्व के तीन वर्षों में अब तक एक भी बिल विवाद नहीं देखा है। लेकिन भारी मांग के कारण उच्च गुणवत्ता वाले बिलों की स्थिर आपूर्ति प्राप्त करना कठिन होता जा रहा है। बिल छूट पर रिटर्न को अन्य स्रोतों से आय के रूप में माना जाता है और स्लैब दर पर कर लगाया जाता है।

उच्च-निवल-मूल्य वाले व्यक्तियों (HNI) के लिए, AIF उच्च-उपज वाले ऋण में शामिल होने के लिए एक अधिक संरचित वाहन प्रदान करते हैं। AIF का न्यूनतम टिकट आकार है 1 करोर। विवृति एसेट मैनेजमेंट, दो वर्षीय डेट फंड मैनेजर, जिसने उठाया है अब तक 1,500 करोड़, एए और उससे नीचे के रेटेड पेपर को लक्षित करने वाले डेट स्पेस में एआईएफ की एक श्रृंखला शुरू कर रहा है।

विवृति के मुख्य निवेश अधिकारी सौमेंद्र घोष ने कहा कि नए फंड का लक्ष्य 40% टैक्स ब्रैकेट में एक निवेशक के लिए 6-10% की कर-पश्चात उपज की पेशकश करना है। एआईएफ के पास पास-थ्रू कराधान है, जिसका अर्थ है कि फंड 10-16% की कर-पूर्व प्रतिफल को लक्षित कर रहे हैं।

पिछले चार वर्षों में अपने क्यूरेटेड प्लेटफॉर्म के माध्यम से उठाए गए ऋण पर डिफ़ॉल्ट दर सिर्फ 0.17% है; एक अवधि जिसमें विमुद्रीकरण, आईएल एंड एफएस पतन, जीएसटी रोलआउट और दो कोविड तरंगें शामिल हैं।

“म्यूचुअल फंड्स द्वारा दिए जाने वाले ३-६% और हाई-यील्ड फंड्स के बीच १६%+ यील्ड का अंतर है। हम उस मध्यम श्रेणी को लक्षित कर रहे हैं। निवेशकों का 70-80% पैसा AA+ और उससे ऊपर के स्पेस में प्रवाहित होता है और A और BBB के लिए यील्ड नाटकीय रूप से बढ़ जाती है। विवृति एसेट मैनेजमेंट के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी विनीत सुकुमार ने कहा, “यह अतिरिक्त इनाम जोखिम / डिफ़ॉल्ट दर में डेल्टा वृद्धि से काफी अधिक है।”

एआईएफ के इस क्षेत्र में प्रवेश करने के एक अन्य उदाहरण में, सुंदरम एसेट मैनेजमेंट कंपनी के स्वामित्व वाले वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधक, सुंदरम अल्टरनेट्स (एसए) ने अपने तीसरे रियल एस्टेट डेट फंड के लॉन्च की घोषणा की है। एसए वर्तमान में दो रियल एस्टेट फंड का प्रबंधन करता है।

कंपनी के एक विज्ञप्ति में कहा गया है कि सकल पोर्टफोलियो आईआरआर लगभग 19% के साथ, एसए के हाई-यील्ड सिक्योर्ड डेट फंड I ने अंतिम समापन के बाद से तीन साल से भी कम समय में लगभग 61% पूंजी चुका दी है।

भले ही उच्च-उपज वाले क्षेत्र में अवसर पैदा होते हैं, जोखिम दूर नहीं हुए हैं। कुलकर्णी ने विंट वेल्थ में सूचीबद्ध डेट उत्पादों का जिक्र करते हुए कहा, ‘निवेशकों को ध्यान देना चाहिए कि ये उच्च जोखिम वाले उपकरण हैं और इन्हें समझना महत्वपूर्ण है।

पिछले चक्र में रियल एस्टेट कर्ज में डूबे लोगों को भारी नुकसान हुआ है।

“मैं कर्ज को रिटर्न उत्पन्न करने की जगह के रूप में नहीं देखता; इक्विटी उस जरूरत को पूरा करती है। हालांकि, अगर आप डेट में ज्यादा रिटर्न चाहते हैं, तो पहले रेगुलेटेड ऑर्गनाइज्ड सेक्टर को देखें, जैसे क्रेडिट-रिस्क फंड्स। यदि आप एक फिनटेक प्लेटफॉर्म देख रहे हैं, तो इसकी वंशावली और ब्रांड का पता लगाएं। प्रतिष्ठित लोगों के लिए जाओ। अंतर्निहित ऋण की रेटिंग भी देखें। फुल सर्कल फाइनेंशियल प्लानर्स एंड एडवाइजर्स के संस्थापक कल्पेश अशर ने कहा, “इसे आपकी जोखिम उठाने की क्षमता के साथ संरेखित करने की आवश्यकता है।”

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