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‘I’m no fan of IPOs; PE funds getting out itself an indicator’

ज़ेरोधा के सह-संस्थापक निखिल कामथ की स्थापना ट्रू बीकन, एक हेज फंड मैनेजमेंट फर्म, 2019 में। ट्रू बीकन ने शुरू में सितंबर 2019 में घरेलू निवेशकों के उद्देश्य से एक श्रेणी III वैकल्पिक निवेश फंड (एआईएफ) लॉन्च किया। इसके बाद 2021 में गिफ्ट सिटी, गुजरात में इसी तरह के फंड के साथ विदेशी लक्ष्य हासिल किया। निवेशक और अनिवासी भारतीय (एनआरआई)। फर्म अब प्रबंधन करती है 1,000 करोड़ की संपत्ति। कामतो बात की पुदीना आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) और बाजार मूल्यांकन के बारे में उनकी धारणा के बारे में।

ऐसा लगता है कि हम आईपीओ सीजन के बीच में हैं। आईपीओ को लेकर आपका क्या नजरिया है?

मैं ऐतिहासिक रूप से आईपीओ में निवेश करने से कतराता रहा हूं। एक कंपनी की उत्पत्ति में, कई निवेशक आईपीओ से पहले निवेश करते हैं। कई मामलों में, ये लोग आईपीओ में निकल रहे हैं और खुदरा जनता को परिसमापन कर रहे हैं।

यदि आप पिछले दशक में आईपीओ को ट्रैक करें और कीमतों की तुलना वर्तमान आंकड़ों से करें, तो मुझे नहीं लगता कि आईपीओ ने बहुत अच्छा प्रदर्शन किया है। मैं आईपीओ का बहुत बड़ा प्रशंसक नहीं हूं; न ही मैं उनमें बड़ा निवेशक हूं।

तथ्य यह है कि निजी इक्विटी फंड और उद्यम पूंजी फंड जो आईपीओ तक कंपनी के विकास प्रक्षेपवक्र का हिस्सा रहे हैं और आईपीओ में बाहर निकल रहे हैं, स्वयं एक संकेतक है।

उस ने कहा, भविष्य में आईपीओ से स्टार्टअप ग्रोथ में कोई संदेह नहीं होगा। उदाहरण के लिए, Zomato ने खाद्य और वितरण उद्योग को फिर से परिभाषित किया है।

लिस्टिंग गेन के लिए आईपीओ में निवेश के बारे में आप क्या कहेंगे?

मुझे नहीं लगता कि इसने बहुत अच्छा किया है। मैंने कुछ साल पहले इस पर कुछ शोध किया था जहां मैंने आईपीओ में जाने वाले शेयरों को ट्रैक किया था। ऐसे 30 फीसदी से ज्यादा मामलों में कंपनियों ने लिस्टिंग पर इश्यू प्राइस से नीचे कारोबार किया।

क्या आप ग्राहकों को निजी बाजारों में सौदे दिलाने में मदद कर रहे हैं?

ट्रू बीकन में 300 से अधिक अति उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति (अल्ट्रा एचएनआई) हैं जो अपने-अपने तरीके से अपने उद्योगों में प्रमुख हैं। अगर हमें कोई अच्छा सौदा मिलता है, अगर कोई निजी कंपनी का मालिक है जो पूंजी जुटाना चाहता है, तो हम उन्हें अपने ग्राहकों के सामने उजागर करेंगे। निवेशकों के पास आमतौर पर ऐसे अवसरों तक पहुंच नहीं होती है। हम ऐसे सौदों को फ़िल्टर करेंगे और अपने ग्राहकों के लिए उनमें निवेश करने में सक्षम होंगे। उस ने कहा, सार्वजनिक पक्ष पर मूल्यांकन बढ़ाया जाता है लेकिन निजी पक्ष पर मूल्यांकन दोगुना बढ़ जाता है। यही कारण है कि हमें ट्रू बीकन वन (हमारे घरेलू हेज फंड) में 50% बचाव किया जाता है। हम उस अंतिम प्रतिशत को खोने के लिए ठीक हैं, लेकिन अगर कुछ सुधार होता है, तो हम पूंजी के संरक्षण पर ध्यान केंद्रित करेंगे और पूंजी संरक्षण के पक्ष में रहेंगे।

कैसे एक निवेश के रूप में वस्तुओं के बारे में? क्या चक्र घूम गया?

चक्र मौलिक कारणों से नहीं बल्कि तरलता के कारण बदल गया जो कुछ समय के लिए उपलब्ध है। अगर आप क्रूड, स्टील या सोना लेते हैं, तो अधिक खपत के कारण कीमतों में तेजी नहीं आई है। पिछले एक साल में मैन्युफैक्चरिंग की रफ्तार धीमी रही है। अमेरिका में मुद्रित मुद्रा की मात्रा बाहरी है और यह पैसा कमोडिटी की कीमतों के माध्यम से मुद्रास्फीति को बढ़ा रहा है। आज जिस तरह से हम भारत और अन्य देशों में मुद्रास्फीति का आकलन करते हैं, उसकी जांच की जानी चाहिए। मुद्रास्फीति की उच्च दर की घोषणा करना सरकार के लिए हानिकारक है, क्योंकि इसके लिए ब्याज दरों में वृद्धि की आवश्यकता होगी। मुझे नहीं लगता कि कमोडिटी की कीमतें जमीनी स्तर पर मुद्रास्फीति के आंकड़ों में दिखाई दे रही हैं।

तो, सभी बाजारों में ओवरवैल्यूएशन है?

हां, दुनिया भर में, बाजार ओवरवैल्यूड दिखते हैं। हाल ही में, हमें बहुत सारे आईटी परिणाम मिल रहे हैं। इंफोसिस, जो परंपरागत रूप से 20 गुना मल्टीपल पर ट्रेड करती थी, अब 30 गुना पर ट्रेड कर रही है। यह न केवल महंगा है बल्कि वास्तव में महंगा है। रासायनिक कंपनियों का उदाहरण लें; वे 18 गुना बिक्री पर कारोबार कर रहे हैं। यह अमेरिका और यूरोप में समान है।

दिन के अंत में, जबकि मेरी इच्छा है कि कमाई के हिसाब से स्टॉक बढ़ेगा, ऐसा नहीं है। अगर अधिक लोग खरीदना चाहते हैं, तो स्टॉक ऊपर जाता है।

दुनिया भर के प्रमुख केंद्रीय बैंकों के साथ दुनिया भर में 1% पर ब्याज दरें निर्धारित करने के साथ, क्या 1% पर उधार लेना और उच्च उपज वाली संपत्ति में निवेश करना समझ में आता है? बहुत से लोग इन पंक्तियों के साथ सोच रहे हैं।

आपने गिफ्ट सिटी में अपतटीय निवेशकों के लिए एक हेज फंड लॉन्च किया है।

हाँ, वहाँ कराधान एक बड़ा लाभ है। परंपरागत रूप से, विदेशी पोर्टफोलियो निवेश मार्ग के माध्यम से आने वाले लोग हमेशा सिंगापुर, केमैन, मॉरीशस या लक्जमबर्ग के माध्यम से जाते थे। वह हॉप महंगा था; यह एक वर्ष में लागत में 50-100 आधार अंक लेगा। गिफ्ट सिटी मॉरीशस के साथ तुलनीय अनुपालन व्यवस्था के साथ बदलती है और क्योंकि डेरिवेटिव में व्यापार से होने वाले मुनाफे पर कोई कर नहीं है। गिफ्ट सिटी के बाहर एक ही काम (डेरिवेटिव ट्रेडिंग) करने वाले घरेलू भारतीय निवेशकों को स्लैब दरों पर कर चुकाना पड़ता है जो 40% से अधिक हो सकता है। डेरिवेटिव, जो व्यक्ति हेजिंग के लिए उपयोग करते हैं, उन पर कम दर से कर लगाया जाना चाहिए। उस ने कहा, GIFT सिटी अपने आप में बहुत सारा पैसा लगाएगी जो अन्यथा मॉरीशस के माध्यम से आती। यह उत्तरोत्तर अधिक लोकप्रिय होता जाएगा।

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