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ESG to fetch top dollar, but there are shades of grey

पिछले हफ्ते, जब Zomato Ltd ने अपनी आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए अपने रोड शो की शुरुआत की, तो इसके ESG उपायों को इसकी प्रस्तुति में एक प्रमुख स्लाइड के रूप में दिखाया गया। भारत की सबसे बड़ी कंपनी रिलायंस इंडस्ट्रीज लिमिटेड ने हाल ही में कहा था कि वह निवेश करेगी हरित ऊर्जा परियोजनाओं में 75,000 करोड़। विश्लेषकों ने कहा कि इससे उसके ईएसजी स्कोर में सुधार करने में मदद मिलेगी, क्योंकि यह आंशिक रूप से तेल कारोबार के ओवरहांग को ऑफसेट करेगा। कहीं और, भारत की सबसे बड़ी सीमेंट फर्म, अल्ट्राटेक सीमेंट लिमिटेड, का लक्ष्य 2032 तक अपने कार्बन उत्सर्जन में 27% की कटौती करना और अपनी कुल बिजली खपत में हरित ऊर्जा का हिस्सा बढ़ाना है। भले ही कंपनियों ने ईएसजी पर अपना जोर बढ़ाया है, विशेषज्ञों का कहना है कि अभी शुरुआती दिन हैं, और निवेशकों को सावधानीपूर्वक मूल्यांकन करने की आवश्यकता होगी कि ईएसजी के खुलासे से मूल्यांकन कैसे प्रभावित होगा।

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जागरूक निवेश

“हालांकि कुछ ईएसजी सूचकांकों ने बाजार से बेहतर प्रदर्शन किया है, लेकिन ईएसजी से संबंधित कारकों के साथ सीधा संबंध का आकलन करना आसान नहीं है। ईएसजी की घोषणा करना एक बात है, लेकिन प्रक्रिया के लाभों को प्राप्त करने के लिए व्यवसाय मॉडल में बदलाव के बाद समय लगता है, “एनविंट के सह-संस्थापक और भागीदार, एक स्थिरता और ईएसजी सेवा फर्म आनंद कृष्णमूर्ति ने कहा।

सेबी के पूर्व कार्यकारी निदेशक और स्टेकहोल्डर एंपावरमेंट सर्विसेज के चेयरमैन जेएन गुप्ता ने कहा, “केवल ईएसजी-अनुपालन के बारे में बयान देने वाली कंपनियों के आधार पर ही मूल्यांकन नहीं बदलेगा; निष्पादन कुंजी है।”

स्पष्ट रूप से, ईएसजी खुलासे के कारण किसी स्टॉक के मूल्यांकन पर तत्काल सकारात्मक प्रभाव की उम्मीद करना मूर्खता है। एक उदाहरण आरआईएल का स्टॉक है, जो हरित ऊर्जा घोषणाओं के तुरंत बाद गिर गया। जबकि इसके ईएसजी स्कोर में संभावित वृद्धि सकारात्मक थी, निवेशक कंपनी के कैपेक्स के उच्च रहने और नकदी प्रवाह के अनुमान के कम रहने से भी चिंतित थे।

कृष्णमूर्ति ने कहा, “लेकिन ईएसजी मेट्रिक्स का खुलासा नहीं करने से मूल्यांकन पर नकारात्मक प्रभाव पड़ने का खतरा है।”

कुछ उद्योगों में फर्मों के लिए इस मोर्चे पर आगे का रास्ता अच्छा नहीं है। उदाहरण के लिए, तंबाकू, कोयला और तेल क्षेत्रों की फर्मों के लिए ईएसजी के मोर्चे पर अपेक्षाओं को पूरा करना स्वाभाविक रूप से अधिक चुनौतीपूर्ण होगा। उदाहरण के लिए, आईटीसी लिमिटेड ने अपने पर्यावरण और सामाजिक जुड़ाव को सुधारने और ईएसजी स्कोर पर अपने तंबाकू व्यवसाय के प्रभाव को कम करने के लिए काम किया है और यहां तक ​​कि सफल भी हुआ है।

लेकिन निवेशक अभी भी इसे तंबाकू स्टॉक के रूप में देखते हैं, और कई वैश्विक निवेशकों के लिए, तंबाकू स्टॉक ईएसजी परिप्रेक्ष्य से अछूत रहता है।

यह कहने के बाद, कंपनियां वैल्यूएशन में संभावित बढ़ावा से चूकने का जोखिम नहीं उठा सकती हैं जो एक बेहतर ईएसजी रेटिंग ला सकता है।

“ईएसजी पूंजी प्रवाह को आकर्षित करने के बारे में है, क्योंकि ईएसजी निवेश ने हाल के वर्षों में प्रवाह में एक बड़ी वृद्धि देखी है। हालांकि इससे फर्मों के लिए निकट अवधि की लागत बढ़ सकती है और लाभप्रदता पर भार पड़ सकता है, ध्यान दें कि अधिक पूंजी अंततः उच्च मूल्यांकन और कॉरपोरेट्स के लिए पूंजी की कम लागत में तब्दील हो जाएगी, “रितेश जैन, एक वैश्विक मैक्रो निवेशक और एक पूर्व फंड मैनेजर ने कहा।

1 जून को एक रिपोर्ट में, बोफा सिक्योरिटीज के विश्लेषकों ने कहा, “हाल के वर्षों में ईएसजी निवेश में प्रवाह अत्यधिक रहा है: अब तक 2021 में, वैश्विक इक्विटी प्रवाह के प्रत्येक $ 10 में से लगभग $ 3 ईएसजी फंडों में रहा है। हमारे द्वारा ट्रैक किए गए 1,900+ वैश्विक ईएसजी फंडों में एसेट अंडर मैनेजमेंट (एयूएम) अप्रैल में रिकॉर्ड 1.4 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो एक साल पहले के एयूएम से दोगुना से अधिक है और गैर-ईएसजी परिसंपत्तियों की गति से लगभग तीन गुना बढ़ रहा है।

चल रही कोविड महामारी ने गति को तेज कर दिया है। “जबकि ईएसजी फंडों में हाल के वर्षों में प्रवाह में वृद्धि देखी गई है, आने वाले फंडों में तेज वृद्धि को कोविड -19 महामारी के बाद दुनिया में देखा गया था। यह शायद बताता है कि ई (पर्यावरण) और एस (सामाजिक) जैसे अधिक नरम पहलुओं पर ध्यान क्यों बढ़ रहा है, “एंबिट कैपिटल प्राइवेट लिमिटेड की एक हालिया रिपोर्ट में बताया गया है।

जबकि ईएसजी प्रकटीकरण करने के लिए एक हाथापाई है, निवेशकों को समझदार होने की जरूरत है। गुप्ता ने कहा, “निवेशकों को बेहतर ढंग से समझने के लिए ईएसजी ढांचे को समग्र दृष्टिकोण से देखना होगा कि कंपनियों द्वारा दिए गए बयान उनके कामों से मेल खा रहे हैं या नहीं।”

यहां एक चुनौती यह है कि प्रकटीकरण एक मानक प्रारूप का पालन नहीं करते हैं।

“वित्तीय मेट्रिक्स के विपरीत, ईएसजी या स्थिरता मेट्रिक्स में गैर-मानकीकरण के कारण कहीं अधिक व्याख्या चुनौतियां हैं। यही कारण है कि कभी-कभी विभिन्न एजेंसियों द्वारा मूल्यांकन की गई कंपनी के लिए ईएसजी रेटिंग में उल्लेखनीय अंतर होता है, “कृष्णमूर्ति ने कहा।

इस पृष्ठभूमि में, बाजार नियामक भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) की व्यावसायिक जिम्मेदारी और स्थिरता रिपोर्ट (बीआरएसआर) से ईएसजी रिपोर्टिंग मानकों में सार्थक सुधार की उम्मीद है। बीआरएसआर बाजार पूंजीकरण के आधार पर शीर्ष 1,000 सूचीबद्ध कंपनियों पर लागू है और वित्त वर्ष 23 से अनिवार्य होगा, हालांकि यह वित्त वर्ष 22 में स्वैच्छिक है। BRSR का उद्देश्य ESG मापदंडों पर मात्रात्मक और मानकीकृत प्रकटीकरण करना है। इससे कंपनियों और क्षेत्रों में तुलना करने में आसानी होगी, जिससे निवेशक बेहतर निवेश निर्णय ले सकेंगे।

ईएसजी प्रवृत्ति का एक दूसरा पहलू यह है कि यह उन छोटी फर्मों को प्रभावित कर सकता है जिन्हें आवश्यक निवेश को बनाए रखना मुश्किल लगता है।

“बड़ी फर्मों को छोटी फर्मों की तुलना में ईएसजी कारकों पर काम करना आसान लगता है। इसका मतलब यह भी है कि भविष्य में बड़े संभावित रूप से बड़े हो जाएंगे, क्योंकि विदेशी संस्थागत निवेशक जिम्मेदार निवेश के बारे में विशेष रूप से जा रहे हैं, “मिरे एसेट इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स (इंडिया) प्राइवेट लिमिटेड के मुख्य कार्यकारी अधिकारी स्वरूप मोहंती ने कहा।

कुछ विशेषज्ञों ने इस बात पर प्रकाश डाला है कि विकासशील देश विकास के लिए जीवाश्म ईंधन पर बहुत अधिक निर्भर हैं। इसे देखते हुए ईएसजी की ओर बढ़ना उनके लिए अपेक्षाकृत अधिक चुनौतीपूर्ण होगा।

जैन ने कहा, “ईएसजी कारकों की निरंतर खोज अंततः आर्थिक विकास पर असर डाल सकती है।”

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