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Credit risk funds are shying away from credit risk

फ्रैंकलिन टेम्पलटन म्यूचुअल फंड की छह योजनाओं को झटका लगने के एक साल बाद, पेंडुलम बिल्कुल विपरीत दिशा में घूम गया है। सेबी के आदेश के बावजूद क्रेडिट रिस्क फंड क्रेडिट जोखिम से कतरा रहे हैं, अपनी संपत्ति का कम से कम 65% AA+ से नीचे के पेपर में निवेश करने के लिए। उद्योग के अधिकारी मांग की कमी की ओर इशारा करते हैं-कॉर्पोरेट बस पर्याप्त उधार नहीं ले रहे हैं। फ्रेंकलिन प्रकरण के बाद चिंता की एक सुस्त भावना भी खेल में होने की संभावना है। जोखिम से बचने का एक सीधा परिणाम कम प्रतिफल और ग्राहकों का स्थिर प्रवास है फिनटेक निवेशकों को सीधे कर्ज की पेशकश।

क्रेडिट रिस्क कैटेगरी के लिए वैल्यू रिसर्च के मई के डेटा से पता चलता है कि श्रेणी की संपत्ति का औसतन 48% सॉवरेन, एएए-रेटेड ऋण और नकदी में बैठता है, 35% से ऊपर जो बाजार नियामक सेबी ऐसी परिसंपत्तियों में अनुमति देता है (तालिका देखें)

सेबी के अनुसार, क्रेडिट रिस्क फंड की कम से कम 65% संपत्ति को AA+ से नीचे के पेपर में निवेश किया जाना चाहिए। इसमें से कुछ में बदलाव के लिए नीचे दिया गया है कि सेबी के साथ प्रतिशत की गणना कैसे की जाती है, यह स्पष्ट करते हुए कि अनिवार्य 10% जो कि डेट फंड को नकद में रखना चाहिए, 65% की गणना करते समय बाहर रखा जाना है। यह प्रभावी रूप से सीमा को 58.5% तक लाता है। “म्यूचुअल फंड एए पेपर्स के लिए ६५% थ्रेशोल्ड की गणना करते समय लिक्विड कंपोनेंट को बाहर करते हैं। इसके अलावा, अगर जारीकर्ता को लंबी अवधि की रेटिंग पर एए से नीचे रेट किया गया है, तो फंड मनी मार्केट सिक्योरिटीज में निवेश कर सकता है जिसे शॉर्ट-टर्म रेटिंग स्केल पर उच्चतम रेट किया जा सकता है। यह एक और कारण हो सकता है कि उच्च रेटेड कागजात की उद्योग होल्डिंग बड़ी है, “राजीव राधाकृष्णन, सीआईओ – निश्चित आय, एसबीआई म्यूचुअल फंड ने कहा।

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पारस जैन / मिंटू

“आईएल एंड एफएस संकट ने पिछले साल एक फंड हाउस में क्रेडिट जोखिम और मुद्दे को उजागर किया, जहां योजनाओं को बंद करना पड़ा था, तरलता जोखिम को उजागर किया। तो हां, फंड मैनेजर मौजूदा माहौल में बहुत कम जोखिम ले रहे हैं और अधिक नकदी रख रहे हैं, “आर शिवकुमार, हेड, फिक्स्ड इनकम, एक्सिस म्यूचुअल फंड ने कहा।

सुरक्षा के प्रति पूर्वाग्रह ने ऐसे फंडों की परिपक्वता-से-परिपक्वता, या YTM, को भी कम कर दिया है। ए पुदीना क्रेडिट जोखिम श्रेणी में पांच सबसे बड़े फंडों के वाईटीएम के विश्लेषण से पता चलता है कि औसत वाईटीएम सिर्फ 6.82% है, जो कि 10 साल की सरकारी प्रतिभूतियों (जी-सेक) से लगभग 6% की तुलना में थोड़ा अधिक है। हालांकि, बाद वाले में क्रेडिट रिस्क फंड्स द्वारा लक्षित कम मैच्योरिटी पेपर्स की तुलना में बहुत अधिक अवधि का जोखिम होता है।

शिवकुमार ने कहा, “जहां तक ​​डेट फंड के YTM की बात है, तो यील्ड हाई-ड्यूरेशन सरकारी सिक्योरिटीज फंड्स के समान दिखती है, क्योंकि यील्ड कर्व इतना तेज है।”

2-3 साल की सीमा में ऐसे फंड की औसत परिपक्वता के साथ, भारत बॉन्ड ईटीएफ के साथ तुलना की जा सकती है, जो एएए रेटेड पीएसयू बॉन्ड में निवेश करने के लिए अनिवार्य है। 2023 भारत बॉन्ड ईटीएफ का वाईटीएम 4.82% (30 जून तक) है, लेकिन कुछ के लिए 2% का अंतर महत्वपूर्ण नहीं हो सकता है।

“एए और नीचे रेटेड इश्यू में देखा गया स्प्रेड संपीड़न, डिलीवरेजिंग के नेतृत्व में आपूर्ति की कमी के साथ-साथ टीएलटीआरओ विंडो के तहत सस्ते फंड तक पहुंचने की उनकी क्षमता दोनों का एक कार्य है। हम हमेशा इन निवेशों पर विचार करते समय पर्याप्त जोखिम आधारित मूल्य निर्धारण की तलाश करेंगे, जो हमें विश्वास है कि गतिविधि सामान्य होने के साथ आपूर्ति में सुधार होगा। “अमित त्रिपाठी, सीआईओ, निश्चित आय निवेश, निप्पॉन इंडिया म्यूचुअल फंड कहते हैं। टीएलटीआरओ दीर्घकालिक रेपो संचालन लक्षित है .

“मांग पक्ष में, बड़े और कुछ चुनिंदा जारीकर्ताओं के साथ बांड बाजारों के माध्यम से बैंकों से प्रतिस्पर्धी धन प्राप्त करने के साथ ध्रुवीकरण होता है, जिससे म्यूचुअल फंड के लिए उनके फैलाव अनाकर्षक हो जाते हैं। एक आशंका यह भी है कि जब आरबीआई संकट की अवधि की तरलता को कम करना शुरू करेगा और अंततः मौद्रिक नीति को मजबूत करेगा तो इसका प्रसार बढ़ जाएगा। इसलिए, फंड क्रेडिट रिस्क कैटेगरी में शॉर्ट टर्म पेपर खरीदना पसंद करते हैं।” राधाकृष्णन ने कहा।

क्रेडिट जोखिम में कम प्रतिफल ने फिनटेक और गैर-बैंकिंग वित्तीय कंपनियों को उच्च-उपज वाले ऋण बेचने वाले खुदरा निवेशकों के उद्देश्य से प्लेटफॉर्म लॉन्च करने के लिए प्रेरित किया है। उदाहरण के लिए, ट्रू नॉर्थ टारगेट ने 8-12% की यील्ड के साथ AA से BBB रेटिंग वाले AltiFi हाई-यील्ड डेट को लॉन्च किया। विंट वेल्थ कम-उपज, कम-जोखिम वाले ऋण और उच्च-जोखिम इक्विटी के बीच के स्थान पर ध्यान देने के साथ उच्च प्रतिफल पर कवर किए गए बॉन्ड पर ध्यान केंद्रित करता है।

हालांकि, विशेषज्ञ सतर्क रहते हैं और इक्विटी बाजार में तेजी को देखते हुए उच्च प्रतिफल वाले कर्ज की बहुत कम जरूरत देखते हैं।

“मैं इस समय क्रेडिट जोखिम की सिफारिश नहीं करूंगा। जो लोग अधिक रिटर्न चाहते हैं, उनके लिए मेरा सुझाव है कि वे अपने मौजूदा निश्चित आय निवेश से इक्विटी में निवेश करें, “जेआरएल मनी के सह-संस्थापक और मुख्य निवेश रणनीतिकार विजय मंत्री ने कहा।

शिवकुमार ने कहा, “जो निवेशक उच्च प्रतिफल चाहते हैं, वे इसके लिए वैकल्पिक प्लेटफॉर्म की ओर रुख कर सकते हैं, लेकिन उन्हें इसमें शामिल जोखिमों के प्रति बहुत सचेत रहने की जरूरत है।”

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