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Confusing signals make RBI wary of changing course

भारत के केंद्रीय बैंक ने पिछले 18 महीनों में अर्थव्यवस्था पर महामारी के प्रभाव को बिना पसीना बहाए कुंद करने के लिए 100 उपाय किए हैं। जबकि इनमें से कुछ को उलट दिया गया है, तरलता और नीतिगत दरों पर बड़े लोगों को अभी छुआ नहीं गया है। इस उलटफेर की दिशा में संभावित कदम भारतीय रिजर्व बैंक (आरबीआई) के लिए परेशान करने वाला लगता है।

पिछले हफ्ते, जब आरबीआई की छह सदस्यीय मौद्रिक नीति समिति (एमपीसी) ने महामारी शुरू होने के बाद से 10वीं बार बैठक की, तो नीतिगत रुख पर एक असंतोष के साथ असुविधा का पहला संकेत दिखाई दे रहा था। इसके अलावा, केंद्रीय बैंक की चिंता तब सामने आई जब गवर्नर शक्तिकांत दास ने यह कहते हुए दर्द उठाया कि परिवर्तनीय रिवर्स रेपो दर की नीलामी के आकार में वृद्धि को रुख के उलट होने के रूप में नहीं माना जाना चाहिए। कहने की जरूरत नहीं है कि बाजारों और विश्लेषकों ने इसे उलटफेर के संकेत के रूप में लिया।

यूबीएस के विश्लेषकों ने एक में लिखा, “हालांकि नीति सामान्यीकरण (तटस्थ रुख और / या रिवर्स रेपो दर में बढ़ोतरी) वित्त वर्ष 22 के अंत में शुरू होने की संभावना है, तरलता अधिशेष पुनर्गणना की दिशा में कदम, जैसा कि हम उम्मीद कर रहे थे, पहले ही शुरू हो चुका है।” ध्यान दें।

लेकिन ऐसा क्या है जो आरबीआई को रिवर्स गियर पर जाने के लिए इतना असहज बनाता है, इसके अलावा इसका बाजारों पर क्या प्रभाव पड़ सकता है?

एक कारण यह हो सकता है कि अर्थव्यवस्था को पढ़ना मुश्किल हो गया है। हर चीज का आकलन करना मुश्किल बनाने के लिए इसे महामारी पर दोष दें। आर्थिक आंकड़ों से लेकर सेंटीमेंट सर्वे तक, सामान्य स्थिति या अधिक दर्द की ओर एक अस्थायी रुझान को इंगित करने के लिए बहुत कम सामंजस्य है।

उदाहरण के लिए, उपभोक्ता विश्वास पर केंद्रीय बैंक के सर्वेक्षण से पता चलता है कि भारतीय एक साल आगे की संभावनाओं के बारे में आशावादी हैं, लेकिन इसके घरेलू मुद्रास्फीति प्रत्याशा सर्वेक्षण से पता चलता है कि अधिक लोग कीमतों में तेजी से वृद्धि की उम्मीद करते हैं। यह खपत पर दृष्टिकोण को अस्पष्ट बनाता है क्योंकि कीमतों का दबाव खपत को कम करता है, लेकिन बेहतर आय की उम्मीद खर्च को प्रेरित कर सकती है। जैसे, महामारी के मद्देनजर खपत के कुछ रुझान अपरिवर्तनीय रूप से बदल सकते हैं। इस अस्पष्टता को अर्थव्यवस्था के अधिकांश हिस्सों तक बढ़ाया जा सकता है। एक और लहर के संभावित खतरे में जोड़ें।

लेकिन अस्पष्ट और कभी-कभी उप-इष्टतम डेटा से निपटना आरबीआई के लिए नया नहीं है। वास्तव में, एक केंद्रीय बैंक अनिश्चित समय के दौरान ही स्पष्टता देकर खुद को साबित कर सकता है।

अपने क्रेडिट के लिए, केंद्रीय बैंक ने इस बात पर स्पष्टता दी है कि वह क्यों मानता है कि विकास की वसूली हिचकिचाती है और मुद्रास्फीति क्षणभंगुर है। मुद्रास्फीति के पूर्वानुमान को बढ़ाने का उसका कदम संकेत देने वाले की तुलना में अधिक यांत्रिक है। मौद्रिक नीति के प्रभारी डिप्टी गवर्नर माइकल पात्रा ने समझाया कि आधार प्रभाव शोर के बिना, वसूली उत्साहजनक नहीं है। जब नीति निर्माण के लिए इनपुट अनिश्चित प्रवृत्ति दिखाते हैं, तो नीति परिणामों की भविष्यवाणी करने का क्या होता है? दिलचस्प बात यह है कि अधिकांश अर्थशास्त्रियों का निष्कर्ष है कि दरों में पहली बढ़ोतरी, रिवर्स रेपो दर पर एक कदम, अगले साल की शुरुआत में शुरू होगा, हालांकि आरबीआई ने इस पर कोई संकेत नहीं दिया है।

निश्चित आय बाजारों में पहले से ही उम्मीदों में कीमत शुरू हो गई है। आईडीएफसी म्यूचुअल फंड में फिक्स्ड इनकम के प्रमुख सुयश चौधरी ने लिखा, “ऐसा लगता है कि आरबीआई / एमपीसी जो कह रहा है, उसके बावजूद महत्वपूर्ण सामान्यीकरण जल्द से जल्द हो रहा है।”

उस ने कहा, मुद्रास्फीति के मामले में आरबीआई आग से खेल रहा है या नहीं, इस पर अर्थशास्त्रियों के बीच मतभेद है। देश के सबसे बड़े ऋणदाता भारतीय स्टेट बैंक के अर्थशास्त्रियों ने चेतावनी दी है कि आरबीआई मुद्रास्फीति के अस्थायी आकलन में गलती कर सकता है।

“भले ही आरबीआई ने स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति प्रक्षेपवक्र को अस्थायी होने की दिशा में ऊपर की दिशा में जोर दिया है, हमारा मानना ​​​​है कि मुद्रास्फीति प्रबंधन एक गंभीर चुनौती बन सकता है जब ऊंचा ईंधन मूल्य पास-थ्रू शुरू होता है और इस प्रकार, मुद्रास्फीति का झटका क्षणिक होने की संभावना नहीं है। परिभाषा के अनुसार, “एक एसबीआई शोध नोट में कहा गया है। एचएसबीसी मुद्रास्फीति को गिरगिट के रूप में अंतर्निहित ड्राइवरों के रूप में अक्सर बदल रहा है। “यह (मौद्रिक नीति) एक प्रतिचक्रीय उपकरण है और आउटपुट अंतर को बंद करने में मदद कर सकता है, लेकिन संभावित विकास को गति नहीं दे सकता है। , “उनमें से एक नोट ने कहा।

दूसरी ओर, यस बैंक के मुख्य अर्थशास्त्री इंद्रनील पान का मानना ​​​​है कि आरबीआई वित्त वर्ष 22 के अंत तक न तो तरलता और न ही दरों पर आगे बढ़ेगा। आईडीएफसी एमएफ के चौधरी अपने नोट में बताते हैं कि कुल मांग और आपूर्ति का निचला स्तर आरबीआई की अनिच्छा का कारण हो सकता है। यह देखा जाना बाकी है कि क्या मुद्रास्फीति स्थायी होती जा रही है या अनदेखे अवस्फीतिकारी दबाव खेल में हैं। किसी भी तरह से, आरबीआई अर्थव्यवस्था पर बादल छाने से पहले अपने आवास को वापस लेने में आसानी से बीमार होगा।

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