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After burning cash since its launch, Jio starts raking it in

कंपनी ने जलाई नगदी कीमत वित्तीय वर्ष 2016 में 22,000 करोड़, इसके वाणिज्यिक लॉन्च से एक साल पहले, जेफरीज इंडिया प्राइवेट द्वारा एकत्रित डेटा दिखाया गया। Ltd. और उसके बाद के चार वर्षों में, कुल नकद जल गया 1.47 ट्रिलियन के रूप में कंपनी ने प्रतिस्पर्धियों को कम कर दिया और तेजी से भारत में सबसे बड़ी टेल्को बन गई।

लेकिन Jio ने वित्त वर्ष 2021 में पहली बार सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह (FCF) उत्पन्न करते हुए एक कोना बदल दिया। बेशक, FCF of जेफरीज की गणना के अनुसार, 5,500 करोड़, अतीत के बड़े पैमाने पर नकदी के जलने की तुलना में समुद्र में एक बूंद की तरह लग सकता है। लेकिन विश्लेषकों का कहना है कि फर्म अब एक सुंदर स्थिति में बैठी है, और यह बहुत कम संभावना है कि यह 5G नीलामी से संबंधित भुगतानों के लिए लेखांकन के बाद भी नकारात्मक नकदी प्रवाह में वापस आ जाएगी।

जिस तरह से Jio की यात्रा अब तक आगे बढ़ी है, वह कुछ बड़ी इंटरनेट फर्मों की रणनीति के विपरीत नहीं है, जो अपने शुरुआती वर्षों के कारोबार में बड़ी मात्रा में नकदी जलाने को तैयार हैं, बड़े निवेशक इन उपक्रमों को वापस लेने के इच्छुक हैं, जो अलौकिक रिटर्न पर नजर रखते हैं भविष्य में ‘विजेता-टेक-इट-ऑल’ उद्योग परिणाम में। Jio के मामले में, निश्चित रूप से, वह भविष्य पहले से ही यहाँ है।

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सर्वेश कुमार शर्मा/मिंट

हालांकि यह वास्तव में एकाधिकार की स्थिति में नहीं हो सकता है, यह राजस्व और ग्राहकों के मामले में स्पष्ट बाजार नेता है। नतीजतन, इसे अब किसी भी बाजार की मरम्मत के उपायों जैसे कि टैरिफ वृद्धि से सबसे अधिक लाभ प्राप्त होता है।

दरअसल, पिछले साल कैश-फ्लो जेनरेशन को चलाने वाले सबसे बड़े कारकों में से एक दिसंबर 2020 में उद्योग द्वारा लिया गया टैरिफ हाइक था। वित्त वर्ष 2021 में Jio का ऑपरेटिंग प्रॉफिट 43% उछलकर इससे अधिक हो गया। 30,000 करोड़। जैसा कि यह पता चला है, यहां तक ​​​​कि भारती एयरटेल लिमिटेड ने पिछले वित्त वर्ष में अपने भारत के मोबाइल व्यवसाय के लिए नकदी प्रवाह (हालांकि निचले स्तर पर) जलाने के बाद, नकदी प्रवाह की सूचना दी।

लेकिन केवल मुनाफे में उछाल नकदी प्रवाह सृजन के लिए जिम्मेदार नहीं था। जियो के पूंजीगत खर्च में काफी कमी आई है। वित्तीय वर्ष २०२१ में, पूंजीगत व्यय की राशि लगभग . थी 26,000 करोड़, जिनमें से 15,000 करोड़ रुपये 2021 की स्पेक्ट्रम नीलामी के लिए अग्रिम भुगतान के कारण थे।

इसके लिए समायोजित, कैपेक्स केवल आसपास था 11,000 करोड़, लगभग के खर्च से काफी कम वित्त वर्ष 2020 में 51,000 करोड़। जबकि Jio के अपने नेटवर्क पर पूंजीगत व्यय में काफी कमी आई है, एक अन्य कारक जो पूंजीगत व्यय को कम कर रहा है, वह है पूंजीकृत परिचालन व्यय की मात्रा में कमी।

इससे पहले, चूंकि फिक्स्ड ब्रॉडबैंड सेवाओं को पूरी तरह से शुरू नहीं किया गया था, इसलिए खर्च की एक उचित राशि अभी भी पूंजीकृत हो रही थी। लेकिन ये बदल गया है.

“वित्त वर्ष 2020 के खुलासे के आधार पर, हमने अनुमान लगाया था कि ओपेक्स पूंजीकरण FY20 में 4,700 करोड़। वित्त वर्ष २०११ में, फाइबर एसपीवी (स्पेशल परपज व्हीकल) को भुगतान किए गए ५०% से अधिक शुल्क खर्च किए गए थे (वित्त वर्ष २०१० में, इसमें से अधिकांश को पूंजीकृत किया गया था), और इसके परिणामस्वरूप एक नेटवर्क ओपेक्स में सालाना आधार पर 2,500 करोड़ रुपये की बढ़ोतरी हुई है। इसके आधार पर, हमारा अनुमान है कि वित्त वर्ष २०११ में ओपेक्स पूंजीकरण लगभग गिर गया 2,000 करोड़, “IIFL सिक्योरिटीज लिमिटेड के विश्लेषकों ने एक रिपोर्ट में कहा।

क्या अधिक है, Jio के ब्याज खर्च में भी तेजी से गिरावट आई है क्योंकि इसके अधिकांश कर्ज को मूल इकाई में स्थानांतरित कर दिया गया था। हालांकि यह पहले एक मात्र पुस्तक प्रविष्टि की तरह लग सकता था, मूल कंपनी ने अब पर्याप्त इक्विटी पूंजी जुटाई है और समूह में उत्तोलन के स्तर को कम करते हुए ऋणग्रस्तता को कम किया है। Jio में, इसका मतलब ब्याज लागत के कारण आउटगो में तेज गिरावट है और इसलिए, बेहतर नकदी प्रवाह है।

कुछ स्मार्ट पैंतरेबाज़ी की बदौलत वित्त वर्ष २०११ में इसका कर खर्च भी कम था। “कर-पूर्व लाभ दोगुने से अधिक होने के बावजूद, नकद कर ही था FY21 बनाम में 140 करोड़ FY20 में 1,170 करोड़। 1HFY20 में, Jio ने न्यूनतम वैकल्पिक कर के अनुसार नकद कर का भुगतान किया। Jio ने 2HFY20 से नई कर व्यवस्था का विकल्प चुना। वित्त वर्ष २०११ में, इसने २५% प्रभावी कर दर के बावजूद सिर्फ टीडीएस का भुगतान किया, क्योंकि इसकी टैक्स बुक में कैरी-फॉरवर्ड नुकसान थे,” आईआईएफएल के विश्लेषकों ने अपने नोट में बताया। यह देखते हुए कि कैरी-फॉरवर्ड नुकसान अभी भी इसकी किताबों पर बना हुआ है, विश्लेषकों को उम्मीद है कि आगे चलकर नकद कर कम रहेगा।

यह दिलचस्प है कि कंपनी के लिए विभिन्न महत्वपूर्ण कारक सही जगह पर कैसे गिर रहे हैं। यह सुनिश्चित करने के लिए, नकद उत्पादन और वापसी अनुपात अभी भी उप-स्तर पर हैं। वित्त वर्ष 2021 में निवेशित पूंजी पर रिटर्न लगभग 7% रहा, जो पिछले वर्ष में लगभग 5% था। जब तक टैरिफ मौजूदा स्तरों से सार्थक रूप से नहीं बढ़ते हैं, रिटर्न रेशियो के कम रहने की संभावना है।

जैसा कि इन पृष्ठों में बताया गया है, एक क्षेत्र जहां कंपनी वित्त वर्ष 2021 में कम हो गई, वह थी ग्राहकों की वृद्धि। लेकिन हाल की नीलामियों में जियो ने बड़ी मात्रा में स्पेक्ट्रम हासिल कर लिया है, इसके पीछे क्षमता के मुद्दे हैं, और इस मोर्चे पर भी नेतृत्व फिर से शुरू होने की उम्मीद है।

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